2、服务业务毛利率飙升至66.49% ，远超行业常态 ，其高毛利重要依赖于公共的技术合作 ，但单一客户依赖、收入结构不通明存在肯定风险 ，各种疑难必要幼鹏财报中进一步披露 。
据iFinD数据显示 ，幼鹏一季度吃亏17.8亿元 ，已超过2025年整年的吃亏额 。若不产生沉大逆转 ，幼鹏很可能一连陆续天然年度吃亏的狼狈纪录 。
幼鹏在季报中诠释 ，吃亏扩大的重要原因之一是汽车交付量降落 。2026年一季度 ，幼鹏共交付62,682辆汽车 ，较2025年同期的94,008辆削减33.3% ，降幅显著 。
据幼鹏财报 ，业务增长重要起源于：与平台及软件战术技术合作有关的技术研发服务收入增长、累计汽车销量增长带头零部件及配件销售增长、以及碳积分买卖收入增长 。
其中 ，技术研发服务的重要合作对象是公共汽车 。2023年 ，公共出资50亿元实现对幼鹏的战术投资后 ，双方在多个技术领域成立了深度合作 。
然而令人意表的是 ，可能将服务业务营收占比迅速拉高至10%、毛利占比拉高至约40%的大客户 ，幼鹏在财报中并未披露过多具体信息 。
该业务在2025年年报中被列为关键审计事项“技术研发服务合同的估计合同总成本” 。不外审计机构也暗示 ，经过多沉法式交叉验证 ，“治理层选取的如果和估计获得了我们网络的证据的支持 ，并且与CA88理解一致” 。
然而这种高毛利能否持续 ？公共是否存在削减采购或合作到期后不再续约的可能 ？“高毛利+单一客户”的各种风险不成忽视 。
幼鹏服务及其他业务的另一个沉要组成部门是零部件及配件销售 。2023年 ，即与公共合作尚未起头之前 ，幼鹏该业务收入为26.65亿元 ，毛利率33.37% 。
梦想2023年其他销售及服务营收35.57亿元 ，毛利率47.36%；2025年营收56.29亿元 ，毛利率降至33.63% 。只管营收规模扩大 ，但由于毛利率的降低 ，毛利从16.84亿元仅提升至18.93亿元 。
特斯拉开创了不以"靠售后盈利"的贸易逻辑 ，这种理想下维建服务只是保险产品运行的辅助职能 ，而非利润中心 ，其他新能源车企纷纷效仿 。
那么 ，幼鹏2025年服务及其他总收入83.41亿元 ，来自公共技术研发服务的收入约30.1亿元（83.41 亿元- 53.3亿元） ，毛利约为38.96亿元（56.92亿元-17.96亿元） ，对应的毛利率竟高达129.39% 。
若是我们调低公共汽车的毛利率 ，降至至100%、90%、80%和70% ，那么零件及配件销售对应的毛利率则别离为50.30%、55.95%、61.60%和67.25% ，这在行业内也同样是较为罕见 。
幼鹏在2025年年报中暗示：“若是我们未能有效治理存货 ，对CA88经交易绩及财政情况可能会造成沉大不利影响 。为了有效运交易务及达到客户的要求及预期 ，我们必须维持若干水平的存货 ，以确保实时付运 。”
负债端则出现全面攀升态势 。短期告贷、应酬账款及单据、应计用度及其他应酬款、持久告贷等多项负债均持续增长 。截至2026年一季度末 ，幼鹏总负债已达723亿元 ，其中流动负债533亿元 ，非流动负债190亿元 。
值妥贴心的是 ，2025年工信部曾提倡车企将支付账期节造在60天以内 ，然而幼鹏的应酬账款及单据非但未降 ，反而进一步攀升至371亿元 ，反映出公司在供给链结算方面的压力仍在加剧 。
从趋向来看 ，幼鹏的资产负债率由2023年的56%陆续攀升至71%；同期 ，温反根基节造了增长 ，梦想有所改善 ，而特斯拉则维持在约41%的较低程度 。
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