智通财经APP获悉 ，从表表上看 ，2025年似乎是加密钱币的丰登之年：比特币价值创下新高 ，对加密钱币持支持态度的美国总统特朗普上台、且其家族也积极涉足加密领域 ，还有一项广受等待的关键立法即将在国会通过。
但若深刻观察比特币强劲涨势背后的真实图景 ，就会发现一个截然分歧的市场近况——那些曾被吹牛为比特币“挑战者”的所谓“山寨币」佚经历严沉下滑 ，截至目前已有超过3000亿美元的市值蒸发。
这反映出一种更宽泛的市场萧条 ，迫使加密行业的一部门隔始面对“生死生死”的问题。加密钱币投资者最初的愿景是一个由多种代币竞争资金、提供多样化利用场景的生态系统。但如今 ，随着比特币称霸市场 ，这一愿景正让位于一种预测——大部门加密钱币将变为数字废墟。
Zodia Markets结合首创人Nick Philpott暗示：“我婉转地说 ，我以为它们(山寨币)就要死了。它们将慢慢凋落。从技术角度看 ，这些代币中的好多最终将只是始终躺在链上积灰。”
凭据CoinMarketCap数据 ，今年以来比特币在整个加密市场的市值占比上升了9个百分点 ，至64% ，为自2021年1月以来的最高水平。彼时的加密市场尚未受到严格监管 ，加密借贷蓬勃发展但不足保险机造 ，而NFT也刚刚鼓起。
与此形成鲜明对比的是 ，山寨币在衰败。一个追踪市值前100名数字资产中后半部门的MarketVector指数 ，在特朗普于2024年11月5日赢得大选后曾上涨了一倍多 ，但随后全数回吐涨幅 ，2025年至今已着落约50%。
随着ETF投资者将大部门资金投向比特币 ，其他币种逐步被边缘化。即就是市值排名第二的以太坊 ，即便因现货ETF带来部门资金流入而出现反弹 ，目前仍比汗青高点低约50%。Wintermute场表买卖员Jake Ostrovskis暗示：“汗青上比特币先上涨 ，随后涨势会传导到山寨币上 ，但这一轮周期中我们还没看到这种情况。”
加密行业对“集体灭绝”并不陌生。2022年加密市场崩盘期间 ，算法不变币TerraUSD崩溃以及加密钱币买卖所FTX的爆雷 ，导致数百个项目夭折。如今仍有成千上万种代币留存在各自区块链上 ，但险些没有任何活动 ，行业内称之为“鬼魂链”。
然而 ，这一次的分歧之处在于 ，加密行业正逐步成为一个受监管、由机构主导的市场 ，而不变币似乎是唯一真正有但愿实现支付职能的代币 ，由于它们解除了价值颠簸带来的不确定性。仅在从前一年中 ，不变币的市场价值就增长了470亿美元。一些全球最大的银行也起头进军该领域。此表 ，有报路指出 ，亚马逊(AMZN.US)在钻研推出自有不变币的可能性。
这也迫使山寨币项目追求新的定位方式 ，以吸引更宽泛的投资者群体。Kindred Ventures风险投资公司治理合资人Kanyi Maqubela暗示：“我曾和一些项目聊过 ，他们在思考归并基金会 ，将治理权交给其他项目社区 ，好比说‘我们此刻能够在另一个山寨币社区的治理下运杏庄。”
机构行为的变动也体现出趋向转变。继Michael Saylor的Strategy(MSTR.US)持续增持比特币后 ，一批新的比特币堆集者相继出现。4月 ，与Cantor Fitzgerald LP关联的一家特殊主张收购公司与Tether Holdings SA和软银合作 ，成立了Twenty One Capital Inc. ，启动资金为近40亿美元的比特币。特朗普家族也涉足比特币 ，并通过特朗普媒体科技集团(DJT.US)筹集了23亿美元 ，用于成立比特币储蓄。固然近期也出现了用于堆集像以太坊、Solana和币安币这类山寨币的类似投资载体 ，但其规模要幼得多。
值得一提的是 ，并非所有山寨币都在着落。一些与活跃的DeFi(去中心化金融)和谈有关的代币阐发亮眼 ，如Maker和Hyperliquid今年已获得大幅上涨。
Arca数字资产投资公司首席投资官Jeff Dorman暗示：“市场中的确有一部门在阐发得极度杰出 ，通常是那些占有真实业务、真实营收 ，并将收入用于回购代币的公司。”
对监管远景的乐观预期也是一个沉要成分。例如 ，美国证券买卖委员会(SEC)可能核准以Solana等代币为支持的ETF ，这将带来更宽泛的选取。另一个潜在催化剂是《数字资产市场了了法法案》(Digital Asset Market Clarity Act ，俗称加密市场结构法案)。该法案旨在为加密市场提供全面监管框架 ，蕴含明确商品期货买卖委员会(CFTC)与SEC之间的监管职责分工。
Offchain Labs高管Ira Auerbach暗示：“《了了法案》对山寨币的意思 ，可能如ETF之于比特币和以太坊——它提供了开释机构本钱的监管合法性。”但他指出 ，最终问题仍综合于实用性。他将比特币比作黄金 ，以太坊比作铜——比特币拥有有限总量 ，而以太坊的区块链则支持着加密行业的大部门职能。相比之下 ，大无数山寨币则陷入了一种吞吐地带 ，很多只是靠大话支持 ，不足现实利用。
他暗示：“我以为好多山寨币最终会归零 ，由于它们纯正是由投契驱动 ，并没有像比特币那样的仿照价值 ，也没能像以太坊那样在实用性上实现真正的规模。”
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