深扒:沉庆首富，身家缩水1000亿
靠着代理默沙东九价HPV疫苗，蒋仁生已经霸榜沉庆富豪榜多年。然而随着接种率提升，以及国产HPV疫苗的接连上市，这一局面在被慢慢突破。 进入2025年，其业绩仍旧没有好转。一季度，公司营收同比下滑近80%，归母净利润更是吃亏超3亿元，同比暴跌120.93%。市值也较巅峰时跌去了超3000亿元。 6月4日，万泰生物的馨可宁9获批上市，成为全球领域内第二款上市的九价HPV疫苗。这也意味着，智飞生物将和万泰生物发展正面对决。 公开资料显示，智飞生物以代理销售疫苗起身，缔造昔时（2002年）就与兰州生物制品钻研所签定了独家代理A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗的和谈，并成功在需要发作的2005年卖出了2000余万支疫苗，赚到了第一桶金。 同时，智飞生物还成功成立了一套疫苗销售系统，摸索出了“规范化接种”销售模式，即知情、自愿、自费在门诊做规范化的通例接种，解决了早年接种效能低下的问题。某种水平上，这也成了后来疫苗“定点接种”的雏形。 2010年，智飞生物在深交所挂牌上市。招股书中提到，其建成了国内同业业规模最大、覆盖最健全的疫苗营销网络系统。截至2010年6月30日，公司疫苗营销网络覆盖全国30个�。ㄗ灾吻⒅毕绞校�，300多个地市，2300多个县区和12000多个乡镇、社区等基层接种点。均匀每330万人丁建设1名专业营销人员守护治理。 不外智飞生物真正“腾飞”还得是和默沙东合作之后。2016年，默沙东研发的九价HPV已上市两年，销量不算坏，却也谈不上出格好：昔时默沙东整年营收靠近400亿美元，其中宫颈癌疫苗刚刚突破20亿美元。 第二年，默沙东带着HPV疫苗进军中国，并选择了智飞生物作为独家代理。那时，国内市场对HPV疫苗的认知度还很有限，“市场仍待开发”“消费者仍需教育”是大无数业内人士的共识。 2018年11月，智飞生物颁布布告，将对默沙东HPV疫苗至2021年6月的综合基础采购额调整为180亿元，在2017年的基础上翻了险些四倍。到了2023年，默沙东国际市场HPV疫苗的销售额更是达到了68亿美元，其中绝大部门增长由中国所贡献。 “借水行舟”的智飞生物在这一过程中也赚得盆满钵满，数据显示，2016年智飞生物营收仅4.46亿元，归母净利润不外3000余万元；到2023年，智飞生物营收超500亿元，归母净利润80.70亿元，均增长数百倍。公司市值最高时一度突破3600亿元，蒋仁生还在《2021胡润百富榜》中登顶了沉庆首富。 热潮之下，竞争者们也在虎视眈眈。2020年，万泰生物的自研二价HPV疫苗上市；两年后，沃森生物二价HPV疫苗获批上市。尔后双方屡次在国内招标中打起了“价值战”，并且由于受多上有较大沉合，也令智飞生物代理的四价HPV疫苗销量深受进攻。 随着HPV疫苗销售慢慢疲软，2023年10月，智飞生物又与葛兰素史克达成了一项独家合作和谈，未来共同在中国推广后者的沉组带状疱疹疫苗欣安立适（Shingrix）。 据和谈条款，在合同初始期的三年中，智飞生物将向葛兰素史克支付至少25亿英镑用以采购和谈量的欣安立适�？钭又Ц督孀判枰炔皆龀し纸锥谓�。初始合同到期后，在双方协商一致的基础上，和谈有可能再耽搁。 彼时新闻一出，智飞生物股价直接涨停。在行业看来，智飞生物的主张，正是将带状疱疹疫苗打造成继HPV疫苗后的另一个“大单品”。 据报路，近日全国多地推出了带状疱疹疫苗“打一针送一针”活动，相当于价值直接打了半数。中国新闻周刊走访北京某卫生服务中心，保健科工作人员确认了欣安立适全国多地降价的新闻，不外目前该中心尚未发展活动。 资料显示，带状疱疹是一种由水痘-带状疱疹病毒引起的习染性皮肤病，90%以上的成人体内都埋伏着这种病毒，其典型临床特点是位于面部或身段单侧的伴有疼痛的皮疹，儿童期习染后通�；峄妓�，痊愈后病毒依然会埋伏在体内。据统计，50岁以上为易发人群，春秋越大越容易患病，病情也更严沉。 易发人群分歧，造成了消费者群体的区隔。E药经理人钻研院钻研员储雷对中国新闻周刊诠释，带状疱疹疫苗重要针对老年人群体，而HPV疫苗针对9—45岁的女性，还有少量男性，后者不但合用人群规模更大，消费能力还更强。并且随着当前生涯观点日益盛开，接种HPV疫苗还一度成为时尚。 与之相比，老年人群体大多消费观点守旧，面对高价且需自费的带状疱疹疫苗往往持张望态度。降价前，接种欣安立适价值是1623元/1剂次，共需接种2剂次，超过3000元的价值劝退了相当一部门人群。“子女忙于工作或进建，对于前辈的健康照护往往并不充分。”储雷诠释。 2024年12月，智飞生物与葛兰素史克签署补充和谈，将原定3年（2024—2026年）采购206亿元的打算调整为6年（2024—2029年）采购216亿元，年均采购额从68.3亿元降至36亿元，降幅近50%。 只管目前馨可宁9还未正式披露定价，但据新华网6月5日的一则报路，有业内人士泄漏，万泰生物很有可能把价值定在700元高低。这肯定价水平险些只有默沙东的一半，相当于“贴成本飞杏妆，倘若成为现实，势必会再度冲击市场。 药品和医疗器械市场智库Citeline首席分析师周淑华对中国新闻周刊指出，疫苗企业的渠路优势终于有限，持久竞争力还是取决于产品。 相比创新药，疫苗行业竞争格局较为单一。中国食品药品检定钻研院数据显示，截至2024年12月31日，我国累计仅47家企业通过疫苗批签发。 参加竞争的企业数量较少，却并不料味着竞争烈度低。周淑华指出，创新药和疫苗行业的底子区别在于前者注沉医治，后者注沉预防，受多群体分歧，导致了付费意愿的极大差距。“医治沉症绝症的药，定价几百万一年都能够，但疫苗不成能实现，通常人对于‘治未病’不会有那么强的风险意识，能承担的预防成本终于是有限的。” 回报受限的同时，研发成本和周期却并不比创新药少。据美国卫生与公家服务部（HHS）测算，将一种新型疫苗推向市场的均匀成本约8.868亿美元，研发周期约10年。 因而，企业为了生计，往往更偏差于投资风险更幼的成熟产品。这也导致了目前市场上产品同质化严沉，进而引发了贸易化过程中的普遍价值战。 公开信息显示，2024年，流感疫苗、HPV疫苗、吸附破感冒疫苗、人用狂犬病疫苗等纷纷经历了价值跳水。以流感疫苗为例，国药集团率先打响价值战，接着华兰疫苗、北京科兴等公司参与，均匀降幅超过30%，价值已降至百元左右。 不少企业将眼光望向海表。智飞生物2024年年报显示，公司自研的福氏宋内氏痢疾双价结合疫苗已经实现于孟加拉国发展III期临床试验的筹备工作，即将启动受试者入组；23价肺炎球菌多糖疫苗已实现菲律宾药监局的现场审计，获得GMP证书，并同步在多个国度进行上市注册。 但疫苗行业出海难度并不次于创新药，除了要通过各个国度长达数年的准入审批，还受限于列国公共卫生政策的差距。即便选择BD（对表授权），频率和回报亦不及创新药。去年，康华生物将六价诺如病毒疫苗海表权利授权给HilleVax，打响了国产创新疫苗对表授权的第一枪，首付款仅为1500万美元。 在储雷看来，像HPV疫苗这种同时兼具消费属性、网红属性、女性权利三沉光环的产品是可遇不成求的。存量市场隐没后留下的巨大空缺，短期内凭借其他产品生怕难以补位。“智飞生物的营收可能会在较低程度维持数年，甚至更久。”
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