智通财经APP获悉，从表表上看，2025年似乎是加密钱币的丰登之年：比特币价值创下新高，对加密钱币持支持态度的美国总统特朗普上台、且其家族也积极涉足加密领域，还有一项广受等待的关键立法即将在国会通过。
但若深刻观察比特币强劲涨势背后的真实图景，就会发现一个截然分歧的市场近况——那些曾被吹牛为比特币“挑战者”的所谓“山寨币」佚经历严沉下滑，截至目前已有超过3000亿美元的市值蒸发。
这反映出一种更宽泛的市场萧条，迫使加密行业的一部门隔始面对“生死生死”的问题。加密钱币投资者最初的愿景是一个由多种代币竞争资金、提供多样化利用场景的生态系统。但如今，随着比特币称霸市场，这一愿景正让位于一种预测——大部门加密钱币将变为数字废墟。
Zodia Markets结合首创人Nick Philpott暗示：“我婉转地说，我以为它们(山寨币)就要死了。它们将慢慢凋落。从技术角度看，这些代币中的好多最终将只是始终躺在链上积灰。”
凭据CoinMarketCap数据，今年以来比特币在整个加密市场的市值占比上升了9个百分点，至64%，为自2021年1月以来的最高水平。彼时的加密市场尚未受到严格监管，加密借贷蓬勃发展但不足保险机造，而NFT也刚刚鼓起。
与此形成鲜明对比的是，山寨币在衰败。一个追踪市值前100名数字资产中后半部门的MarketVector指数，在特朗普于2024年11月5日赢得大选后曾上涨了一倍多，但随后全数回吐涨幅，2025年至今已着落约50%。
随着ETF投资者将大部门资金投向比特币，其他币种逐步被边缘化。即就是市值排名第二的以太坊，即便因现货ETF带来部门资金流入而出现反弹，目前仍比汗青高点低约50%。Wintermute场表买卖员Jake Ostrovskis暗示：“汗青上比特币先上涨，随后涨势会传导到山寨币上，但这一轮周期中我们还没看到这种情况。”
加密行业对“集体灭绝”并不陌生。2022年加密市场崩盘期间，算法不变币TerraUSD崩溃以及加密钱币买卖所FTX的爆雷，导致数百个项目夭折。如今仍有成千上万种代币留存在各自区块链上，但险些没有任何活动，行业内称之为“鬼魂链”。
然而，这一次的分歧之处在于，加密行业正逐步成为一个受监管、由机构主导的市场，而不变币似乎是唯一真正有但愿实现支付职能的代币，由于它们解除了价值颠簸带来的不确定性。仅在从前一年中，不变币的市场价值就增长了470亿美元。一些全球最大的银行也起头进军该领域。此表，有报路指出，亚马逊(AMZN.US)在钻研推出自有不变币的可能性。
这也迫使山寨币项目追求新的定位方式，以吸引更宽泛的投资者群体。Kindred Ventures风险投资公司治理合资人Kanyi Maqubela暗示：“我曾和一些项目聊过，他们在思考归并基金会，将治理权交给其他项目社区，好比说‘我们此刻能够在另一个山寨币社区的治理下运杏庄。”
机构行为的变动也体现出趋向转变。继Michael Saylor的Strategy(MSTR.US)持续增持比特币后，一批新的比特币堆集者相继出现。4月，与Cantor Fitzgerald LP关联的一家特殊主张收购公司与Tether Holdings SA和软银合作，成立了Twenty One Capital Inc.，启动资金为近40亿美元的比特币。特朗普家族也涉足比特币，并通过特朗普媒体科技集团(DJT.US)筹集了23亿美元，用于成立比特币储蓄。固然近期也出现了用于堆集像以太坊、Solana和币安币这类山寨币的类似投资载体，但其规模要幼得多。
值得一提的是，并非所有山寨币都在着落。一些与活跃的DeFi(去中心化金融)和谈有关的代币阐发亮眼，如Maker和Hyperliquid今年已获得大幅上涨。
Arca数字资产投资公司首席投资官Jeff Dorman暗示：“市场中的确有一部门在阐发得极度杰出，通常是那些占有真实业务、真实营收，并将收入用于回购代币的公司。”
对监管远景的乐观预期也是一个沉要成分。例如，美国证券买卖委员会(SEC)可能核准以Solana等代币为支持的ETF，这将带来更宽泛的选取。另一个潜在催化剂是《数字资产市场了了法法案》(Digital Asset Market Clarity Act，俗称加密市场结构法案)。该法案旨在为加密市场提供全面监管框架，蕴含明确商品期货买卖委员会(CFTC)与SEC之间的监管职责分工。
Offchain Labs高管Ira Auerbach暗示：“《了了法案》对山寨币的意思，可能如ETF之于比特币和以太坊——它提供了开释机构本钱的监管合法性。”但他指出，最终问题仍综合于实用性。他将比特币比作黄金，以太坊比作铜——比特币拥有有限总量，而以太坊的区块链则支持着加密行业的大部门职能。相比之下，大无数山寨币则陷入了一种吞吐地带，很多只是靠大话支持，不足现实利用。
他暗示：“我以为好多山寨币最终会归零，由于它们纯正是由投契驱动，并没有像比特币那样的仿照价值，也没能像以太坊那样在实用性上实现真正的规模。”
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