算力的飙升不仅意味着耗电量的增长，也给电力提出更高的要求，好比：更复杂的供电、更强的电流颠簸治理、更高的滤波和去耦需要。 由于MLCC的需要量持续增大，已经出现了涨价的情况。2026年3月，MLCC大厂村田已正式提出涨价，针对AI服务器和高端车规级MLCC产品启动全面涨价，涨幅在15%-35%之间。 MLCC（片式多层陶瓷电容器），业界俗称“电子工业的大米”。你手里拿的手机、刻下放的电脑、云端的服务器，甚至马路上跑的电动车，其内部的电路板上都密密麻麻地焊着这种微幼的元件。它是电路中进行滤波、去耦、储能的刚需被动元件。 MLCC是一个与电子周期的强有关的行业，其需要、价值、库存颠簸与电子行业周期深度绑定。好比：在职能机向智能手机逾越的那个黄金时期，MLCC便有过一轮发作。 据TDK数据，传统燃油汽车通常必要5,000颗MLCC，而混动、插电式混动、纯电动汽车别离必要6,000、8,000、10,000颗MLCC，同时车载MLCC必要用到高容、高温、高压、高靠得住性等高端产品。 另表AI服务器算力需要增长，功率、电耗等要求随之提高，高容值、高耐温的MLCC产品单元用量增长。TrendForce集国征询暗示，以英伟达GB200服务器为例，1u以上用量占60%，耐高温用量高达85%，系统主板MLCC总价也增长一倍。 在产能利用率方面，日韩龙头厂商的产能利用率已处于极高水平。村田的MLCC产能利用率在2025年下半年及2026年一季度维持在90%-95%的高位，三星电机产能已靠近鼓满。行业普遍以为，产能利用率突破90%即进入价值上行通路。 在上一轮MLCC上行周期中，MLCC厂商在2015-2016年的缺货潮后，纷纷大幅扩产，村田、三星电机、风华高科等厂商均启动百亿级扩产打算，行业产能急剧开释。 到了2017年底，产能刚刚大规模开释，全球智能手机出货量却忽然放缓，进入了鼓和期。巨大的产能无处消化，叠加需要疲软，导致MLCC行业直接进入“供需回转”，价值雪崩，库存高企。 在扩产方面，经历过上一轮扩产、过剩的周期后，日韩厂商对新建产能极度审慎，普遍维持每年10%-15%的扩产打算，且沉点布局高端领域。而AI服务器和汽陈粪高端MLCC的供给商高度集中在村田、三星电机、太阳诱电这三家厂商。 例如：村田打算追加投资800亿日元，投产后其出产能力也仅扩张10%-15%。由于MLCC扩产周期长(不思考基建需6-9个月，叠加基建需5-7个季度)，短期内有效产能难以急剧扩张。 妙投以为，随着AIPC、AI手机等端侧利用发作，MLCC的需要量还会持续提升。若MLCC厂商仍不思考扩产，供需缺口将持续增大，将演造成MLCC的超等周期超过上一轮。 MLCC与存储的逻辑有些类似，在产能有限的情况下，为了追赶更大的利益，存储厂商将DDR4的产能切换到更高毛利的HBM，MLCC厂商也起头转向毛利更高的高端系列。 由于日韩厂商战术性烧毁部门中低端市场，中低端MLCC也将出现供给缺口，这为在急剧成长的国内厂商提供了绝佳的切入和追赶机遇。 大陆企业风华高科、三环集团、火炬电子和鸿远电子近年来急剧崛起，持续加大研发投入提升产能和品质，加快推动高端MLCC的国产化代替过程。 三环集团的MLCC重要聚焦于5G通讯、AI服务器、汽车电子方向，风华高科重要利用于消费电子、通讯、推算机及智能终端等领域，两家企业较为符合AI场景和汽车电子化的发作，有较大的业绩弹性。 而鸿远电子、宏明电子、火炬电子是国内防务MLCC领域的主题企业，三家占据了军用市场的重要份额，市场规模和格局相对不变。 只有远处的风口稍微吹出一点风，A股的资金就能在几周内把未来三年的涨幅全数透支结束。近期三环集团微风华高科股价的翻倍式暴涨，性质上已经把MLCC发作的最美好预期提前兑现了。 我们来算一笔估值的账。哪怕是依照分析师们极其乐观的2027年业绩预测来推算，当前三环集团微风华高科的远期市盈率也别离达到了57倍和93倍。 但随后两年，随着智能手机盈利彻底发作，企衣符润狂飙，高估值被高增长的业绩迅速消化。到了2018年12月，风华高科的市盈率反而回落到了10倍左右的合理水平。 在这轮由AI驱动的MLCC上行周期中，资金依然选取了老套路：先把估值打到天上，而后再等公司用未来几年的暴利去慢慢填平这个估值的坑。 但对于二级市场的投资者而言，必须维持极端的复苏。产业周期固然刚起头，但本钱市场的估值兑现已经走完了大半。在239倍的市盈率刻下，任何微幼的风吹草动或是业绩的不达预期，都可能引发惨烈的估值杀跌。 AI的终点是电力，电力的枢纽是MLCC。这门古老又现代的元器件生意，的确在迎来超等周期。但在这个充斥引诱的牌桌上，认清产业的现实与本钱的幻象，才是活下去的法令。